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　　卓创资讯生猪行业高瓜分析师容志发

　　【导语】一季度生猪价钱同比跌幅收窄，主要收货于生猪供应增幅不足预期，同期受需求搭救及二次育肥的托底作用。插足二季度，供应端虽仍有加多空间，但由于一季度猪病影响，瞻望供应增幅有限。加之需求步入淡季，大猪消化力度削弱，业者二次育肥操作趋于严慎，二季度生猪价钱难以出现显赫拐点，具体月均价走势或呈现先跌后涨再跌的态势。

　　2025年一季度生猪价钱跌幅同比收窄

　　卓创资讯数据露出，2025年一季度生猪价钱呈现轰动下行的趋势。但历程近五年数据对比发现，2025年一季度价钱下探幅度同比收窄。尤其2-3月份，生猪价钱果然呈现抓平风景，适度3月31日，卓创资讯监测3月寰球生猪交往均价为14.76元/公斤，环比2月仅微幅下滑0.78%。

　　供应增幅有限、二次育肥入场、需求端还原尚可共同影响一季度猪价走势

　　原因1：供应增幅有限。笔据生猪繁育周期推算，2025年一季度出栏猪源对应2024年3-5月份的能繁母猪存栏。一方面，图2数据露出，彼时能繁母猪存栏增幅较为平缓，产能开释幅度有限；另一方面，据卓创资讯调研，一季度内存惯例猪病及仔猪泻肚情况，衍生端存栏受损，影响短时生猪供应。两个方面导致一季度生猪出栏加多幅度同比收窄，供应端对猪价压制力度有限。

　　原因2：二次育肥托底。春节后猪价降至相对低位，使得补栏资本相对较低，业者补栏积极性提高。据图3露出，样本衍生企业销售二次育肥渠说念占比亦有所加多，而流向宰杀端的猪源占比相应减少。二次育肥操作内容则是遏止了本应流向宰杀端的猪源，缓解了衍生端的本质供应压力，提高了卑劣收购难度，对猪价起到了一定的托底恶果，使价钱下降幅度有限。

　　原因3：需求端还原尚可。卓创资讯数据露出，2025年一季度宰杀企业开工率相较于近几年同期，处于相对高位水平。而春节后宰杀端还原进度较往年亦偏高。究其原因，1月份气温较低，肥猪需求旺季，宰杀端开工积极性较高；春节后，部分宰杀企业受国储订单影响，被动加多分割量入库，从图5不错看出，2-3月份冻品库容率转为加多。此为春节后开工率还原较快的主要原因。举座来看，一季度需求端尤其是春节后，还原进度尚可，对生猪价钱亦有一定搭救。

　　由此来看，一季度在供应增幅有限、需求端还原尚不错及二次育肥廉价入场的影响下，猪价下降幅度同比收窄。

　　二季度生猪价钱难有明显增长点 猪价变化幅度亦或受限

　　从供应端来看，不同口径推算生猪出栏，瞻望4-6月份生猪出栏量仍呈现加多趋势。现在最更生猪交往均重为125.41公斤，处于相对高位。由于2-3月衍生端多半压栏，部分供应或将后置至二季度。此外，寰球肥标价差尚未转负，集团衍生资本相对可控，短期内主动降重意愿不高。关连词，部分中袖珍衍生企业或聘请降重出栏以藏匿后期亏欠。同期，一季度猪病情况导致的生猪和仔猪存栏受损，或在一定进度上缓解二季度的供应压力。概述来看，瞻望4-6月份生猪出栏量仍有一定增漫空间，但增幅或逐步收窄。

　　从需求端来看，二季度气温迟缓升高，插足挥霍淡季，鲜品走货或再度受限。加之国储订单搭救减少，宰杀端收购积极性或迟缓削弱，宰杀量难有回升可能。但有计划到一季度家庭库存消化完了，卑劣鲜销或有惯例性增量，瞻望4月宰杀量下滑幅度有限；5月份宰杀端有计划到资本亏欠，瞻望宰量变化不大；6月份伴跟着盛暑天气到来，猪肉需求下滑，宰杀量或再度下滑。

　　从二次育肥视角来看，据卓创资讯调研，一季度部分二次育魁梧省并未有集中补栏行为，空栏率较高。但履历一季度压栏阶段，有计划到中小衍生端大猪存栏处于高位，以及肥标价差快速收窄的情况下，业者对后市预期信心不足，瞻望二季度仍难有集中补栏二次育肥行为。业者或多以调节补栏、调节出栏形势缓解栏内大猪存栏压力。举座来看，瞻望二季度二次育肥对猪价带动恶果或不足往年。

　　概述来看，二季度供应端变化与一季度近似，增幅同比收窄，但需求端及二次育肥托底恶果或削弱，瞻望二季度生猪价钱亦或呈现轰动下行的趋势，季度内难以出现行情拐点，具体月均价或呈现跌-涨-跌走势。

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